买入套期保值推荐读物：钢铁套期保值方法、案例及策略套期保值指南

开放的市场导致钢材价格波动、供应链中断、交易不确定，而衍生品市场使企业能够规避这些风险。

钢材期货的推出将提高钢材价格的透明度，使企业能够更好地管理价格风险、管理现金流、预测利润并更有效地计划生产。

钢铁产业链中的所有公司都可以使用即将上市的线材和螺纹钢期货品种进行完全或适当的套期保值。

期货交易的种类

期货交易分为三种类型：对冲、投机和套利。

1 套期保值（hedGE） 套期保值是买入（卖出）与现货市场数量相等但方向相反的期货合约，以期在未来某个时间卖出（买入）期货合约，以弥补因现货市场价格变动而产生的实际价格风险。

买入套期保值：买入套期保值是通过期货市场买入期货合约以防止现货价格上涨造成损失的行为。

卖出套期保值：卖出套期保值是指通过期货市场卖出期货合约以防止现货价格下跌造成损失的行为。 2 投机（speculate） 投机是指利用市场的判断力，把握时机，利用市场价差进行买卖以获取利润的交易行为。投机者可以“买空”或“卖空”。投机的目的是从点差中获利。根据持有期货合约的时间长短，投机可分为三类：

长线投机者：在买入或卖出期货合约后，这类交易者通常持有合约数天、数周甚至数月，只有在价格对他们有利时才会对冲合约。

短线交易者：一般在当日或某个交易时段交易期货合约，持仓不会隔夜。

小利润猎手：又称“抢帽者”，他们的技能是利用小幅价格变化进行交易以获取微利，一天内可以进行多轮交易。 3 点差是指同时买卖两种不同类型的期货合约。交易者买入他们认为“便宜”的合约并卖出那些“更高”的合约，从两个合约价格之间的关系中获利。在进行套利交易时，交易者关注的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对的价格水平。套利一般可以分为三类：

跨期套利：套利交易的一种常见类型，即使用同一种商品，但在不同交割月份之间的正常价格差距发生异常变化，进行套期保值和获利。 ，可分为牛市价差和熊市价差两种形式。

例如，在进行金属牛市套利时，交易所买入近交割月份的金属合约，卖出远期交割月份的金属合约，希望近期合约的价格涨幅大于远期合约价格的涨幅。熊市套利则相反，即卖出近期交割月份的合约，买入远期交割月份的合约，预期远期合约价格跌幅小于近期合约价格.

跨市场套利：不同交易所之间的套利交易。当同一份期货商品合约在两个或多个交易所交易时，由于地域差异，商品合约之间存在一定的价差关系。当两个市场价格之间的关系恢复正常时，买卖合约将被套期保值并从中获利，反之亦然。做跨市场套利时，要注意影响各个市场价差的几个因素，比如运费、关税、汇率等。

跨商品套利：交易两种不同但相关的商品之间的价差。这两种商品可以相互替代或受制于相同的供需因素。跨商品套利的形式是同时买卖同一交割月份但品种不同的商品期货合约。例如，可以在金属之间、农产品之间（市场000061，买入）、金属和能源之间进行套利交易。

对冲、投机、套利的关系

作为期货市场交易的主要形式，对冲、投机和套利具有相同的特点：它们都是期货市场的重要组成部分，在期货市场中相得益彰；一切都必须基于对市场趋势的判断。确定交易方向；三者选择买入卖出时机的方法和操作方法基本相同；

三者之间也有区别：

套期保值概述 1套期保值的概念 套期保值是指以期货市场为转移价格风险的场所，以期货合约作为未来现货市场买卖商品的临时替代品，准备买入它们现在和以后出售 出售商品或为将来需要购买的商品的价格提供保险的交易活动。 2 套期保值的基本特点 套期保值的基本做法是在现货市场和期货市场上同时进行同种商品等量但方向相反的交易活动，即在买入或卖出实物商品的同时，在期货市场上卖出或买入相同数量的期货，经过一段时间后，当价格变动使现货交易盈亏时，期货交易的盈亏可以抵消或弥补。从而在“现在”与“时期”之间、近期与长期之间建立套期保值机制，将价格风险降至最低。 3 套期保值的逻辑原理 套期保值之所以能规避风险，是因为期货市场存在以下基本经济原理：①同一商品的期货价格走势与现货价格走势一致；

②现货随着期货合约到期日的临近，市场与期货市场价格趋于一致。

由于是同一种商品，期货和现货的价格属性同时受基本相同的因素影响，所以两者在时间和地点上处于上游，价格仍然可以同向波动，从而取决于现货市场成熟的流通环境，是成功的商品期货往往具备良好的现货背景的原因。在期货现货价格变动方向相同的基础上，通过与现货相同数量的期货对现货风险进行套期保值，称为套期保值。

4 基差对套期保值的影响 期货价格在特定时间的差异。基差是某商品在某一地点的现货价格与某一时间的期货价格之间的差额。当现货价格低于期货价格时，基差为负，称为远期溢价，或现货贴水；相反，当现货价格高于期货价格时，基差为正，称为远期贴水，或现货升水。

对于对冲交易，基差是一个非常重要的概念。对冲交易后，交易者必须时刻注意观察基差如何变化。因为基差是一个集中反映现货价格和期货价格的变化及其关系的概念，所以现货价格和期货价格的任何变化都会反映在基差中。变了，基础也会变。基差发生变化是因为现货价格和期货价格变动幅度不同。同时，由于基差变化相对稳定，这为套期保值交易者观察现货价格和期货价格变化的趋势和幅度创造了极为便利的条件。价格和期货价格的变化对您有利。只要套期保值交易结束时的基差与套期保值交易开始时的基差相等，就能达到非常理想的套期保值效果。由于基差很少保持不变，任何影响现货和期货价格的因素的变化都会导致基差发生变化。因此，利用基差变化的良好时机建立套期保值或结束套期保值（平仓）以达到最佳套期保值效果具有重要意义。影响基差的因素非常复杂，因为基差是由现货价格和期货价格决定的，都会受到影响。

这两个因素最终都会影响基础。一般包括商品的近期和远期供求关系，替代商品的供求关系和价格，运输因素，政治因素，季节因素，自然因素等。其中最主要的当然是关系供求关系。

完美的对冲策略可以完全消除风险，尽管在实践中完美的策略很少见。因此，在大多数情况下，研究使用期货合约的套期保值策略就是研究如何使套期保值策略尽可能完美。

对冲方法

生产者的销售期

为了确保其已经生产并准备好供应市场或未来仍在生产过程中向市场出售商品以获得合理的经济利润，以防止因以下原因造成的损失正式卖出时价格可能出现的下跌，在卖出期间可以通过套期保值的方式降低价格风险，即在期货市场期货中作为卖方卖出同等数量的期货作为价值套期保值。

运营商卖出保值期

对于经营者来说，他面临的市场风险是当商品在被收购后还没有被转售时，商品价格会下跌，这会使他的经营利润减少甚至亏损。为规避此类市场风险，经营者可以采用销售价值的方式进行价格保险。处理器的集成对冲

对于加工商而言，市场风险来自买卖双方。他不仅担心原材料价格上涨，还担心成品价格下跌合约对冲套利，更担心原材料上涨，成品价格下跌。只要加工者所需的材料和制成品能够进入期货市场进行交易，他就可以利用期货市场进行综合套期保值，即在一段时间内对购买的原材料进行套期保值并卖出其产品。保值一段时间，可以解除后顾之忧，锁定加工利润，专攻加工生产。

钢铁生产企业的套期保值操作策略为了更好地实现套期保值的目的，企业在进行套期保值交易时必须注意以下程序和策略：

坚持“均等”相对”原则。“均等”是指期货交易的商品必须与现货市场交易的商品种类相同或相对数量相同。“相对”指在两个市场采取相反的买卖行为，例如在现货市场买入和在期货市场卖出，或相反；

对冲保值应选择具有一定风险的现货交易。如果市场价格比较稳定，则不需要套期保值，套期保值交易需要一定的费用；

比较净风险金额和套期保值费用，最终确定是否需要套期保值；

根据短期价格趋势预测，计算基差的预期变化（即现货价与期货价的差价），然后规划进出期货市场的时机并实施它。

套期保值案例 交割为分批交割，交割日为5月每周三，每批螺纹钢结算价每周三以现货价结算。为满足万吨螺纹钢的生产需要，螺纹钢生产企业于5月初一次性采购了生产万吨螺纹钢所需的生产原料。螺纹钢价格为4000元/吨，上海钢材期货市场螺纹钢连续3个月合约价为4100元/吨。为规避5月份可能出现的钢价下跌风险，钢企决定通过期货市场对这批供应合约进行套期保值操作。通过套期保值操作，公司可能会出现钢价波动和基差变化两种情况。第一种情况，期货市场套保头寸获利，现货市场弥补亏损。以下三个结果属于这种情况。结果一：钢价下跌，期货跌幅大于现货跌幅。钢铁企业将通过套期保值实现对目标利润的充分保护，部分利润溢价。结果2：钢材价格下跌，期货下跌等于现货价格下跌。钢铁企业将通过套期保值实现对目标利润的充分保障，但不会出现超额收益。

结果3：钢材价格下跌，期货价格跌幅小于现货价格跌幅。钢铁企业将通过套期保值实现部分保护。

第二种情况，期货市场的套保头寸遭受损失合约对冲套利，现货市场的超额利润弥补了期货市场的损失。结果4：钢材价格上涨，期货上涨等于现货价格上涨。现货的超额利润将弥补期货套期保值的损失，不会出现超额利润。

从以上结果不难看出，无论是牛市还是熊市的对冲结果，都存在三种可能的情况。这些不同的影响取决于当前基础的有利或不利变化。因此，只有灵活运用基差的变化，采取套期保值与平仓与实物结算相结合的方式，运用期货市场与传统市场之间套期保值的操作方式，才能取得良好的保值效果。

套期保值、套期保值、平仓和实物交割 上述例子均采用套期保值、平仓的方式平仓。这是因为在期货市场的相反方向建立头寸是为了避免现货市场的价格波动。因此，在大多数情况下，公司的现货市场头寸操作只是保护性的，最终的结果是对冲和平仓。

但是，在期货市场的套期保值操作中，部分公司可以采取实物交割式的卖出或买入套期保值操作。钢铁生产企业、分销企业或消费企业可选择套期保值或实物交割结算，具体由企业根据期货、现货市场头寸盈亏情况确定。采用实物交割平仓的，钢材生产企业或经销商作为期货市场的卖方，需将其相应的货源运至交易所指定的交割仓库，登记为标准仓单，完成其交付式销售。对冲；钢材消费公司或流通公司作为期货市场的买方，需要向期货经纪公司支付相应的货款，期货经纪公司将其转至大商所完成票据兑换流程。

期货市场套期保值交割管理严格，有利于卖方及时审慎地拿到货款，有利于买方稳定拿到仓单，解决期货市场三角债问题。现货市场。

但是，必须澄清的一个问题是对冲≠实物交割。套期保值和实物交割的主要区别在于，在实际期货交易中，大部分期货合约都是通过套期保值来结算的，也就是说大部分期货交易者先买入合约然后卖出，或者再卖出再买入，交割或接收实物的很少。

这是因为对于期货市场的基本交易者，套期保值者来说，进入期货市场的目的不是为了交割实物商品，而是期货合约作为一种套期保值工具，期货合约只是在现货市场买卖现货商品的一种套期保值手段。因此，对冲并不意味着实物交割。但是，对于一些现货公司来说，实物交割也是最终实现保值的一种方式。战略套期保值 在传统的套期保值方法中，套期保值者只能降低其操作风险，但在实际情况下，套期保值者在期货市场上操作的主要目的不仅是降低操作风险，更重要的是增加利润。如果他们认为对冲库存是最好的行动方式，那么他们应该这样做。如果他们认为只有部分对冲就足够了，他们可能只对冲一部分风险。在某种情况下，如果他们对未来价格走势的判断充满信心，那么他们可以在不采取任何对冲行动的情况下暴露全部风险。这种选择过程称为选择性对冲或战略对冲。

事实上，战略套期保值超越了传统的、经典的套期保值定义。传统观点认为，如果现货市场存在较大风险，则应在期货市场建立等量相反头寸，规避价格风险。但战略套期保值并非如此，这是对套期保值计划和现货头寸的审慎选择，可以在价格风险很小的情况下最大限度地提高市场变化。在这种对冲方案中，现货和期货头寸根据预期价格和价格关系的变化是不平等的。这种方案可能是唯一既能解决企业面临的问题又能满足企业愿望的对冲方案。企业在采购管理和库存管理中应用战略套期保值交易。一方面可以降低采购商品的成本，另一方面可以进行库存风险管理。

例如：

关注金融业股灵通微信公众号【jrjstock】，我们每天早上都会为您提供早盘交易指令，预测牛股涨停。

关注金融界微信[jrjnews2013]，独家投资建议回顾，感受股市脉搏，展望经济热点阶段。