比特币中国投资者洗牌：新进入者更富有更专业

总结：突破8000元！ 2017年1月5日凌晨1点10分，8年历史的比特币价格再创新高，随后再次逼近9000元。短短一天时间，一枚比特币的价格就上涨了1000多元。 这让比特币投资人阿舍（化名）有些兴奋，但更让他兴奋的是1月5日下午5点开始的1000多万元的跌幅。在此之前，阿舍已经在交易安平台比特币期货产品开空单。

此后，比特币再次回落至 7000-6000 元区间，并在 1 月 6 日撰写本文时仍在这条价格线附近徘徊。几轮大起大落之后，一系列的玩法比特币已经逐渐成熟：类期货产品、融资和货币融资、杠杆、利用境内外市场价差套利，甚至利用比特币来规避非法集资的限制。项目筹款，在金融市场的类似样本中都可以找到。

如今的比特币已经不再是极客圈的小众游戏了。外部经济的波动，尤其是国内投资领域的波动，已经可以在比特币的价格轨迹中找到。 2015年5月国内股市大跌，2016年10月房地产市场受到密集监管。在这些时间点前后，比特币触及的最高价均大幅上涨。

对于起源于2015年的涨势中国比特币矿主，很少有人能给出清晰的解释。唯一清楚的是一个之前预测的好消息：比特币将在2016年迎来又一次减半（按照比特币设计的规则）创始人中本聪（Satoshi Nakamoto），比特币总量为 2100 万，它是系统自动生成的，但每四年产出减半，这意味着比特币又一次“通货紧缩”），但在 7 月减半之后今年，利好消息传出后，比特币迎来了最凶猛的一波涨势。

很多比特币投资者和从业者的一个直观感受是，真正参与这一波行情的人，并不是2013年进入比特币市场的投资者。

2013年开始进入比特币市场的投资人张张画了2016年新进入者的合影：不少新进入者具备良好的金融和技术知识，投资金额一般在几十万甚至上百万，这和2013年全民炒作比特币的时期完全不同。2013年张张接触的参赛者大多缺乏基础知识结构，投资额也比较高小，几万甚至几千。

另一位业内人士从2014年到2016年接触过很多国际传销组织人员，他们开始用比特币代替货币进行内部流通，并通过比特币近几年丰富的投资回报线下发展，在业内人士看来业内人士表示，这些进入者是比特币价格上涨的重要原因。

国内比特币交易平台OKCoin CEO徐明星并不认同这种观点。他认为，上涨来自于比特币投资者数量的不断增加。 OKCoin平台用户数量连续三年增长。许明星还给出了间接证据来否认上述理由：在OKCoin换币平台上，大部分用户选择将比特币存放在平台上，而不是频繁的转账或取款。

无论如何，比特币已经突破8000元，甚至接近9000元。一种乐观的气氛在部分投资者中蔓延开来，“玩吧”就是这些人的预测，即1个比特币的价格将涨至18000元。但对于一些谨慎的投资者来说，8000元已经是一个够吓人的数字了。比特币在2013年触及8000元之后，迎来了中国政府政策的调控，紧接着多条利空消息接踵而至，价格也随之上涨。退学了。

“8000-10000元这个区间，挺危险的。”张张告诉经济观察报。

比特币上涨一年半

张张在2015年10月注意到了这一波比特币的反弹，在经历了2013年底和2014年初的大幅下跌后，比特币价格一直在1000元左右徘徊，最低点跌破1000元。

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2015 年 6 月，比特币价格从持续低位反弹。同年5月股市暴跌后，比特币价格在两个月内小幅反弹，7月成功突破2000元。经过一轮调整，2016年10月比特币价格稳定在2000元一线。

2016 年 5 月，比特币价格再次上涨。这一轮上涨符合大多数投资者的预期。投资者已基本形成共识，2016年下半年比特币产量将再次减半，区块收益率将从25个比特币降至12.5个比特币。比特币市场的“通缩预期”让比特币价格在6月成功冲破5000元关口。

2016 年 7 月 8 日，在宣布比特币产量减半后，之前的好消息已经传出。在接下来的两个月里，比特币的价格按照部分投资者的预期出现了一定程度的下跌。 9月维持在3000-5000元区间。

虽然对于已经具有投资属性的比特币来说，理论上不存在所谓的“合理价格区间”，但5000元左右的价格仍然是张张个人认为的“合理价格区间”。随后的发展超出了张张的预期。

2016年10月，在多地限购政策公布前后，比特币迎来了一波实实在在的涨势。 3个多月时间，比特币价格从4000元涨到8000元。并于2017年1月5日成功突破8000元。

这波上涨彻底引起了舆论对这个市场的关注，各种解释也纷纷出炉。一些猜想将比特币的崛起与印度和委内瑞拉货币的剧烈波动联系起来。 而更多的猜想集中在人民币对美元汇率的持续下调上。据此前媒体报道，中国的比特币交易量占全球比特币交易量的90%。徐明星还估计，中国持有的比特币占全球比特币交易的至少三分之一份额，这意味着来自中国的影响因素会特别明显——这个猜想认为，部分“外汇“规避”行为带动比特币价格持续上涨。

徐明星不同意这种观点。他认为，比特币目前是实名交易，超过一定金额的可疑交易会提交给监管机构。此外，在海外市场，比特币退出监管更为严格。理论上，通过持有比特币作为一种投资保值方式，逃汇的可能性并不高。

另一位2013年利用境内外虚拟货币差价套利的投资者表示中国比特币矿主，目前比特币人民币价格高于美元价格。如果使用比特币作为中介逃汇，则需要支付的费用比其他渠道要高。

新进入者

对于这三个月的涨幅，徐明星并没有表现出太大的惊喜。在他看来，这一波上涨与比特币用户数量的稳步增长密切相关，而作为具有投资属性的比特币，受供需关系的影响，出现较大的价格波动也是很正常的。 . “其实是投资者对投资产品的选择，就像古董、普洱茶等商品一样，从宏观上找解释不一定正确，应该更多的是在微观上找原因等级。”徐明星告诉经济观察报。

在微观层面确实有一些变化。比特币玩家也是比特币矿工（矿主是指投资设备产生算力，通过算力维护比特币的技术基础，并获得比特币作为回报的人）告诉经济观察报，从2014年开始，他已联系多家传销类机构进入比特币市场。这些机构广泛分布在世界各地。比特币暴跌后，他们选择用比特币代替之前的货币交易。形式。矿主本人也被多家机构邀请参加机构会议。在矿主看来，这部分人群的涌入是这波比特币涨价的原因之一。

张张也注意到了一些新进入者。 2013年比特币大涨的时候，张张参加了很多比特币讨论群。在急剧下跌之后，这些群体逐渐变得沉默。这种沉默并没有随着2015-2016年的价格上涨而改变。张张自己建立了一个讨论群，几十人，目前只剩下张张了。

有一波人是这个领域的新手。张张发现，这些人的技术和金融知识比较好，对比特币的技术基础和金融规律的理解也​​比较深。同时他们的资金也比较充裕，一般交易规模从几十万到几百万不等。

另一位投资者也告诉经济观察报，这波比特币投资者与2013年全国炒作比特币不同。虽然数量不多，但其中一些“非常强大”。

这群人对比特币价格的影响是可以预见的。与传统金融市场相比，比特币市场规模较小，少量资金的集中投资就能对这个市场产生巨大的影响。此前，某虚拟货币交易平台类期货产品通过少量资金精准定位，空头不断被卖出，价格从120元一路跌至1元。而一些1亿元级别的比特币投资者也有半夜12点以后投资的习惯。这段时间市场交易量不大，大笔交易很容易影响比特币价格走势。

微观变化也来自比特币的“成本”。根据中本聪的设计，比特币会自动在一个区块中形成一个区块（一个区块经过一段时间的比特币账本记录被打包，与前一个区块链接时，可以通过比对获得新生成的账本信息） 如果您获得了区块的打包权，您将能够获得这部分自动生成的比特币以及区块内交易产生的交易费用。获得打包权的唯一途径就是投资算力，也就是所谓的“挖矿”。

根据规则设计，当整体算力投入较多时，系统难度会自动增加，“抢夺”包装权所需的算力需要进一步提升。这意味着当比特币价格上涨时，将投入更多的算力，这将导致难度增加。算力投入需要进一步加大，投入算力的增加意味着投资资金成本的增加。

2014年，鉴于比特币价格低廉，部分之前投入的大规模算力退出市场，获得比特币的成本约为1500元。随着比特币价格的不断上涨，2016 年获得 1 个比特币的成本已经上升到 2000-3000 元。2016 年上半年，平均需要 0.5 个比特币来支付电费和每一比特币产生的设备损失，其中电力成本占了大部分成本。

以前，大型比特币矿工经常选择与能源公司合作，将设备放置在水电或火力发电厂周围，以降低电力成本。但如今，越来越多的矿主倾向于成为技术顾问，为新矿主提供技术支持和运营服务，而且相当比例的新矿主是他们之前合作的能源公司。

监管靴什么时候落地的？

一进门，就发现OKCoin办公室左侧的小会议室里挂着海淀区网警办公室的牌子。这个牌子是在2016年12月29日才挂的，虽然牌子刚刚挂了，但是这种政府对平台的监管却一直存在，即使是正规的比特币交易平台也是如此。徐明星告诉经济观察报，平台一直在配合执法部门对盗币等违法行为进行调查，超过一定金额的可疑交易也会及时上报相关部门。

自2013年12月5日中国人民银行等五部委发布《关于防范比特币风险的通知》以来，比特币作为一种特殊的虚拟商品被纳入政府监管范围。 《通知》定义了比特币的性质：比特币不是一种真正的货币，而是一种特定的虚拟商品。同时，《通知》还要求金融机构和支付机构不得开展比特币相关业务。

类似的法规在世界各地都很普遍，中国和美国的两个主流比特币市场将比特币定义为一种商品。在随后的演进中，围绕比特币形成的一系列衍生品市场也更接近于商品的交易模式，比如相关的杠杆服务、融资和货币融资服务，以及类期货交易和现货交易。

但这并不是比特币市场的全部游戏。 2013年，阿舍利用中国市场和海外市场比特币和莱特币（另一种虚拟货币）的利率差进行套利。当时国内比特币价格比海外市场高出20%，莱特币价格高出10%。 A 她使用莱特币作为融资渠道，在海外购买比特币，在中国出售，赚取 10% 的差价。这样一日往返，可以获得200%的收益。

2014-2015年，一大批项目也开始以比特币为渠道募集资金。张张曾经用比特币投资了20个项目，虽然到目前为止，只有少数几个项目还在运作。在业内人士看来，这种方式的主要目的是为创业项目提供资金渠道，同时规避“非法集资”的法律风险。 （类似于IPO）将成为未来比特币乃至各种虚拟货币最重要的应用场景。

有些人甚至尝试建立比特币基金。投资者以比特币而非货币的形式投资基金，创始人承诺一定的回报。

一系列新的玩法正在给监管者和原有的金融体系带来新的挑战。从比特币成立之初，去中心化就一直是隐含在技术中的理想。 2009 年 1 月 3 日，比特币创始人中本聪在创世区块中留下了一句话：“首相第二次是对的。为濒临崩溃的银行提供紧急救助”是头版文章的标题当天的《泰晤士报》。

比特币成立之初，很多比特币支持者曾将比特币视为减少政府货币超发的技术体系——比特币跨境流通的无国界特性可以增加政府在超发货币时的考虑。因素。

但从目前的情况来看，政策对比特币的影响远大于比特币所能带来的挑战。 2013年五部委政策出台后，比特币价格下跌。市场的火爆也让部分投资者担心监管政策难以预料。在他们看来，8000元是红线，2013年突破8000元的比特币迎来监管政策。

1 月 5 日，一度站上 8000 元甚至接近 9000 元的比特币迎来一波大跌，在 1 月 6 日截止前维持在 7000 元左右。 24/7 市场。尽管谨慎的投资者已经开始准备减仓。但在乐观者眼里，比特币的价格应该是星辰大海，18000元是可以预见的数字。